国家财政部于7月31日至8月6日，面向社会发行了240亿元20年期的国债，票面年利率通过7月29日的公开招标被确定为4.26％，半年一付息。这是截至今日，我国发行期限最长的国债。信用好、风险小、不交利息税、流通度高，都是此次长期国债的优点。在分销日中，大多欲购者感慨国债难买。该如何看待这一现象？
据国泰君安债券部人士介绍，此次国债招标，58家承销商首次累计投标量高达700多亿元，远远超出原定的160亿元的规模，虽然最后决定增发80亿元，但240亿元的国债仍然供不应求。
参与招标的一位人士说：在招标会上，按规定，每个承销商最多投标2亿元，几乎每个参与机构都毫不犹豫地填了2亿，剩下的额度，在年利率增长0.01％的情况下，又被一抢而空。
国家财政部财政科学研究所副所长、博士生导师苏明认为，“增发”、“抢购”的过程，反映了大量机构投资者对国债的投资价值相当看好。这体现了大家对长期固息国债的认可，以及对我国经济运行前景和社会政治长远稳定发展的信心。支持长期国债的过程也即是支持国家长期的经济发展。
同时，首次20年期国债的成功发行是我国发行长期固息国债的一次成功尝试。通过发现这部分需求市场，有利于国家在财政政策中进行适当微调，使国债在发行结构和发行量上，更好地满足投资者需求。此外，发行这种超长期的国债，还有利于节约国债发行的整体成本。
长期国债的发行对于投资机构来说同样受益匪浅。如保险公司，其寿险负债期限一般都是15年以上，投资于15年以上的固定利率债，就十分有利于其资产负债的匹配。
从国外成熟国债市场的模式来看，完善的国债结构是长、中、短期国债的有机组合。而在我国，长期以来形成的是以中、短期国债为主的格局，多为三、五年期。此次长期国债的发行一方面满足了短期财政资金需求，推迟了相应的债务负担，另一方面也是完善我国国债结构的一次有益探索。
据权威部门透露，在此次国债分销过程中，机构投资者认购部分约为60％，个人投资者认购约为40％。
华夏证券债券部一位人士介绍，此次国债发行中的分销比例还不能满足机构客户的需求。据统计，分销首日仅有西部证券、华安证券、广州证券等8家机构“放盘”，在深沪证交所挂牌分销的国债，成交金额仅5.3亿元。次日挂“卖盘”的券商减为5家，成交金额不足1亿元。在招标会上拿到4亿元承销额度的部分券商，不但未将手中的国债在网上分销，相反却挂出买盘。
另据报道，沪市在此期国债发行中注册量为239.6亿元，但统计结果表明，6个交易日中，承销商惜售明显，在上证场内分销仅约9.8亿元，约占本期国债发行总数的4％。
苏明认为，投资者认购中存在的不平衡算是成功发行中的“美中不足”。他说，这也给今后的国债发行一个启示，如何使国债的供给更好的满足需求，从而达到供需双方的平衡是问题关键。面对投资者对国债的热切需求，在今后计划中应适当协调国债期限结构的比例，在适当的条件下，压缩中、短期国债比例，增大长期国债的比例。
此外，有关人士指出，国债交易中的不便与我国长期形成的“两个市场”——银行间债券市场与交易所国债市场的分离不无关系。
目前，我国银行间债券市场与交易所国债市场的债券托管尚未统一，投资者无法利用同一债券托管帐户自由参与任一市场交易。1997年后，形成了“两个市场”相互独立的局面，这一方面不利于统一发行，另一方面降低了国债的可流通量和可流通性。因此，应逐步实行发行市场的统一：首先实现新发券的转托管；第二步实现现存两市场债券的转托管。此外，还应适当推进跨市场交易，增加“两个市场”互相参与的成份，实现整体市场向统一的方向不断进步。
首次20年期固息国债的发行是一次探索经验的过程，是不断成熟的过程，也是无法逾越的过程。
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