去年10月,中央银行将一年期存贷款基准利率同比例上调了0.27个百分点。这一带有转折意味的加息政策,宣告了降息周期的结束,同时也拉开了加息周期的序幕。关于加息目前仍有不同的认识，我们认为,适时、适度地单方面提高存款利率关乎到国家经济安全,本文拟从存款利率提高的预期切入,通过对提高存款利率的效应分析,探讨
1、适度提高存款利率有助于维护经济安全。四大国有银行中,除中国银行外的三家银行的息差收入均达到了总收入的90%以上,其他股份制银行的这一比例大致也都在70%以上。国际上息差的平均水平是1.5-2个百分点,北美比较高,也不过2.5个百分点,而中国的息差却远高于这一数值。如一年期的存款利率是2.25,一年期的贷款利率是5.58,法定利率差就有3.33个百分点,加上存款利率上面封顶,贷款利率可以上浮,实际操作中的存贷款息差还要大得多。以一年期贷款 基准利率5.58% 为例,城乡信用社可以在5.02%-12.83%的范围?自主确定贷款利率,其他金融机构的浮动区间则更大。利率改革如果不能得到很好地监管和协调,不仅会使贷款利率盲目浮动,助长高利贷行为,刺激银行放大贷款,减弱政策效应,而且也会进一步扩大实际存贷息差。自中国加入WTO至今,保护民族产业的缓冲期行将结束,外资银行已占据了一定的市场份额。截至2004年10月,外资银行已在华设立代表处223家、营业性机构223家,资产总额比“入世”当年增长了约12倍,盈利能力也大幅提高。更多的海外银行正虎视眈眈,伺机抢滩中国金融市场,四大国有银行垄断的局面将被打破。一些外国战略投资者不仅瞄准城市银行,甚至把目标扩展到了城乡信用社。外资进入虽可以打破金融垄断,提高金融效率,但其目的首先是赚钱,其次是占领中国市场。因此,若不适度调高存款利率,使中国存贷息差接近于国际息差平均水平,届时大量外资银行通过息差赚取的高额利润,便是以牺牲中国经济发展和经济安全的中长期利益为代价的。
2、适度提高存款利率有利于消除“负利率”效应。利率变动要跟上价格变化,否则会形成负利率。负利率会导致居民储蓄存款缩水,从而改变居民的消费行为和消费倾向。2004年我国CPI 消费价格指数 的涨幅是3.9%,而加息后的一年期定期人民币存款利率也只有2.25%,存款利率实际为“负利率”。虽然今年1月份的CPI涨幅曾经回落到1.9%,存款利率一度转“负”为“正”,但2月份CPI涨幅却又窜高到了3.9%,这不能不引起市场的广泛关注。即使剔除季节性的影响因素,3月份消费物价指数的涨幅回落，也不低于3%。目前我国存款利率低于消费价格指数,处于“负利率”的状况应该改变,至少要将存款利率的水平提高到不低于消费价格涨幅水平。因此,存款利率存在着单方面提升的预期。虽然不少专家和机构都预测,今年我国CPI涨幅应该在3%左右,但今年的政府工作报告中仍明确提出并确定了今年CPI涨幅为4%的目标。政府确定4%的目标虽然更多考虑的是发出提高消费者预期、促进国内消费市场发展这一积极信号,但也为加息尤其是单方面提高存款利率提供了有力支持,并且预留和明示了加息空间。
3、适度提高存款利率不会抑制经济增长。提高存款利率会在一定程度上会抑制消费,但影响并不明显。单方面提高存款利率,一定程度上会增加储蓄、抑制消费、降低有效需求,迫使厂商削减产量,从而减少就业、阻碍经济发展。但是从资金的供应角度来看,今后几年,资金求大于供的可能性依然存在,所以储蓄的适量增加也有助于提高银行的放贷资金数量。事实上,储蓄适量增加,总支出不一定会下降。要解决这一“节俭悖论”,关键在于不要让储蓄的资金闲置起来,而是要把储蓄转化为投资,增加投资支出。银行应按照严格的放贷标准,增加有效贷款,把钱用到刀刃上。提高存款利率有利于提高中等收入阶层的收入水平,扩大他们的预期收益,提高他们的消费能力,从而刺激消费。不论从经济学原理分析,还是从经济的实践经验来看,消费对利息的敏感度都是非常低的。正如多年来数次降息并没有达到刺激民众消费的愿望一样,适度增加存款利率也不会改变现有中国的消费现状,更不会抑制中国经济的增长。中国老百姓有倾向储蓄的习惯,所以不管利率怎样,总体上对储蓄行为的影响应该不大。要引导消费预期,增强消费信心,增加即期消费,更多的还要实行有利于扩大消费的财税、金融和产业政策支持。
4、适度提高存款利率长远看有利于银行经营安全。有些专家认为,单方面提高存款利率、缩小利差,将直接影响银行的经营安全。笔者认为不尽然。提高存款利率会危及银行经营安全的观点,主要是基于这样一个事实 四大国有商业银行的营业收入中,利差收入高达九成,中间业务收入仅为6%,单方面提高存款利率,将大幅降低银行的营业收入。然而利差收入为主营业务收入实际是一种非常尴尬的经营局面,这恰恰是银行经营的不安全因素所在。缩小利差可以消除经营中的这一不安全因素,改变利差收入为主营业务收入的不安全现状。四大国有银行作为中国金融的支柱和经济动脉,必须不断提高在竞争环境中求生存和发展的技能,不仅要会游泳,更要“游”刃有余。
5、适度提高存款利率有助于抑制投机资本。按照资本的趋利性,中国的高存贷利差水平,大大提高了套利空间,必然刺激外资的大量流入,特别是国际投机资本的流入,这无疑会加剧中国的货币控制问题,进而挑战中国的金融安全。上世纪80年代发生债务危机的墨西哥等拉美国家,以及后来亚洲金融危机中的韩国、泰国等,在危机发生之前正是由于国内外利差的差异,增加了国际投机资金的套利空间。虽然我国目前实行外汇管制,但国外的投机资金总会有办法有渠道进入中国。所以,适度提高存款利率,降低存贷款息差,大幅度降低套利空间,一定程度上会抑制国际投机资本的进入,相对提高国家的金融安全度。
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