股票市场的日历效应

2007-04-12　来源：文摘报　 我有话说

有一份名叫《经纪人年鉴》的杂志，用独特的预测方式，预测在来年哪些天华尔街的行情会好些。

一般来说，他们预测星期五的行情好些，而星期一的行情差些。就平均而言，一月份要好于其他月份，一月份的头几天和最后几天要好于一月份的平均水平。最后，他们预测，法定假日前几天的行情是最好的。

有专

家指出，对那些上一年市场价值遭受损失的小企业来说，一月份的收益是很高的，而对于那些上一年“获胜”的小企业，在一月份的前五个交易日没发现存在超额收益。这一结论进一步证实了一月效应的存在性。有人调查了16个国家的季节模式，发现其中15个国家一月份的股票收益异常高。在比利时、荷兰、意大利，一月份的股票收益要比全年的平均收益还高!

为什么会这样?有几个因素值得研究：

1.价格变动可能与影响资金进出市场的习俗有关。例如，养老基金和互助基金收到利息的日子与日历效应一致；2.机构投资者对他们的投资组合进行季节性调整是另一个原因；3.与好消息和坏消息发布时间的选择有关。

也有学者认为，可以把市场参与者情绪的变化考虑在内。比如，星期五和假日前人们的情绪较好，而星期一自杀发生的频率要高于其他时候。

（《赢者的诅咒》泰勒著中国人民大学出版社2007年1月出版）