张卫星一直都以预言精准而著称，是最受媒体欢迎的受访者。甚至，在爆仓的那个下午，他还正在新浪网站做一个经济访谈。
“炒金之神”
张卫星的名声是在股市中闯出来的，当年他以激烈要求股权分置而名扬一时，被认为是“股民
从2001年以来，国际市场的金价一路走高，从400多美元，持续攀升至800多美元，只是当时国人多在股市中搏杀，没有予以足够的重视。张卫星则进入这一领域早，对市场研究得很透，并取得了非凡的业绩，从白手起家到开了6家营业部。
虽然私营公司没有证监会、银监会的认可，属于非法经营；客户的资金只能放到私营公司的账户上，随时有被挪用的风险。但私营炒黄金有两大优势：一是可以做杠杆，有点像做黄金期货，一倍投入，客户可以使用10倍的资金去炒黄金，资金使用的效率更高。二是24小时实盘交易。通过正规渠道，没有夜盘，而国际金价波动最大的时候是晚上，因为那时是美国的白天，是交易最活跃的时段。如果错过了这个时间，那么第二天只能被动地等国际黄金市场的结果，即使亏了也无法及时抛出。国际黄金交易手续费虽然高，但投机性更大。
人都是追求更大的利益的。炒黄金公司如雨后春笋一般，在全国可能已经达到了1万家。当所有人都违规时，最早违规的那个反而看上去最规范。
张卫星进场早，经验多，更重要的是，他经常接受媒体采访，容易赢得客户的信任，高德黄金有400多个客户，这样雄厚的客户资源，在期货公司中都不多见。
做市商是用黄金开赌场
对于高德黄金的爆仓，许多人认为是做市商的缘故。
所谓做市商，是帮助客户炒黄金，如果有100个客户，总有人看空，总有人看多，这样，炒黄金的公司可以内部运作。做市商的公司手续费都比较高，高德黄金每笔手续费在7％－8％之间，不论金价高低，做市商的公司就像开赌场的老板一样，永远不会亏钱。
看空和看多的人，不会总是一样多，因此，就会出现对冲敞口，需要做市商的公司找到消化对冲敞口的地方，一般情况下，许多做市商的公司到香港黄金市场上去反向建仓。高德黄金应该走的也是这个渠道。
市商有两大风险，一是用客户的保证金来做自营盘，如果判断失误，做亏了，将会导致连锁反应，公司的现金链会很快断裂。二是在消化对冲敞口时，资金频繁挪用，引起监管部门的重视，从而限制其流动，也会造成做市商公司资金链出现问题。
高德黄金为什么会爆仓
今年《期货交易管理条例》出台，加上外汇管制趋严，这会给做市商的公司到境外市场去化解对冲敞口带来很大的麻烦。
首都期货公司的分析师张炜认为，在爆仓当天，高德黄金很可能出现了转账不到位的情况，而黄金市场今年情况一直不稳，一旦下跌，炒家是必须补钱的，如果不补钱，就会失去仓位。仓位失去了，国内对冲敞口没有了化解的方法，客户信心动摇，很快就会导致爆仓。
高德黄金的辉煌，说明正规渠道的金融产品还不能充分满足投资人的需求，许多投资人明知做市场有风险，但仍然会与他们合作，选择更刺激的金融产品。
然而，随着国家外汇监管力度加大，国际黄金市场的起伏跌宕，以及证监会加大监管力度，可以预见，炒黄金的生意注定会日薄西山。
（《竞报》9.2 陈辉文）
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